Китайский замкнутый круг
В последние две недели практически на всех мировых рынках наблюдались очень резкие изменения финансовых индексов, необычные даже на фоне уже привычной нестабильности. Интересно, что происходящие кризисные явления имеют различную природу. Кризис в Китае имеет вполне понятные объяснения, а о причинах аномально высокой волатильности на рынках США и Европы можно лишь строить предположения.
В Китае продолжается схлопывание спекулятивного пузыря. В начале лета китайские индексы упали на 30%, позже, во второй половине августа, они понизились еще на 20%, к концу лета опустившись до уровня начала 2015 года. Китайский пузырь возник вследствие роста маржинальных долгов. Эти финансовые инструменты позволяли финансировать инвестиции за счет брокерских кредитов под залог покупаемых акций. При снижении цен акций стоимость залога падает, брокеры закрывают позиции и их продажи вызывают дальнейшее падение цен. Этот замкнутый круг приводит к обвалу рынка.
Данные об изменениях объема маржинального долга позволяют приблизительно оценить величину маржин-коллов на китайском рынке этим летом. Только по биржевым кредитам эта величина составила около $175 млрд и еще примерно столько же по внебиржевым сделкам. То есть на китайском рынке было продано ценных бумаг объемом на сумму примерно $350 млрд. Скорее всего, именно этот механизм и привел к такому сильному падению китайских индексов.
В настоящее время Банку Китая необходимо стабилизировать баланс …
